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在讨论信用基本面分析框架之前，先简单澄清下概念。什么是信用？狭义的信用很好理解，简单的讲就是欠债还钱，本质上是一种延期支付活动。所谓“信用”最重要的一个特点就是本金是需要偿还的，还很可能要支付利息。不过，在进行信用分析时不能完全局限于这个狭义定义。实际上信用更主要的是一个更宽泛的诚信的定义，就是说它并不是最初的一个债权债务关系，它已经衍生为人或企业履行债务的一个能力，这与狭义的定义还是有显著区别的，他有可能并没有借钱，但实际上大家对于他履行债务能力的看法是不一样的，这也叫信用，是履约能力的综合评价。做信用分析要分析这两层关系，第一个要判断企业会不会违约，第二个更多的时候是在观察和评估企业履约能力的变化。履约能力为什么这么重要呢？因为它会直接影响债券的估值！

而白云机场的折旧费从T2投入使用后显著提升。定期报告表明，2018年，白云机场折旧费达到12.56亿元，占当年总成本的比例高达23.07%，比2017年增长 178.69%。以白云机场2018年的营收77.47亿元来计算，上述折旧费的占比达到16.21%。

卫星：在太阳爆发活动期间，地球高轨道高能粒子通量和低轨道大气密度的增加以及地球磁场剧烈变化导致许多卫星也遭受了不同程度的影响。如美国GOES-7卫星损失了一半太阳能电池，致使其寿命缩短了一半；3月17日，日本通讯卫星CS-3B异常，搭载在卫星上的备用命令电路损坏等等。

EBITDA讲完了盈利，讲讲盈利和现金流之间的桥梁。我觉得是我们做信用分析的要关注的最最重要的一个指标，EBITDA。这个指标呢，税息折旧摊销前利润，它既是一个盈利指标又是一个现金流指标。为什么讲它是盈利指标呢，很简单，因为它是损益表计算出来的一个指标，把利润加上税息折旧摊销，它当然是个盈利指标。但实际上这个指标背后的含义是什么呢，实际上EBITDA背后的含义是企业正常经营时，理论上可以获取现金流的一个潜力。这背后有两个假定，第一个假定是利润全部能够实现为现金流，第二个假定就是现金流都来源于利润，就是说其它的账上的应收应付的这些变化都没有。当然长期来看我认为这两个假定大体上是合理的。所以你看EBITDA这个指标是一个长期现金流潜力的一个指标，所以要关注这个东西，非常重要。当然EBITDA这个指标从信用分析的角度来讲，更多的是与债务、利息支出这些指标放在一起计算出一个比率，来反映企业长期的偿债状况，长期偿债能力。EBITDA/总债务就是我不吃不喝，一年的经营剩余对总债务的覆盖比率。这些指标在做项目贷款的时候非常有用，因为项目贷款的现金流是非常清晰的，它的债务也是非常干净的，不会有其它的东西，业务非常单一，所以基本上通过这两个指标就能够看出企业的长期偿债潜力。你比如说典型的高速公路项目贷款企业，如果测算出来，EBITDA/总债务大概在1/15到1/10左右，基本上是可以的。为什么呢，因为高速公路企业，基本上它的回收期就在15到20年这样一个范围，如果它不干别的，不做再扩张，10年、15年能够还清债务呢，当然它是比较好的一个企业，所以这个东西它是比较有用的。电力项目也是，电力项目的回收周期可能更短一些，所以它的EBITDA/总债务指标可能就没那么低，可能高一点才合理，要放到行业里来比较。EBITDA/利息支出，这也是一个长期偿债能力的指标，是通常都要看的一个东西。

跨境资金流动平稳增长、总体平衡尽管昨日汇市颇不平静，但外汇局已有表态，当前我国跨境资金流动形势保持基本稳定。上述新闻发言人介绍说，5月，银行结售汇顺差194亿美元，主要是企业、个人在汇率预期平稳环境下，自主调节境内本外币资产的结果；境内企业等非银行部门涉外收支逆差74亿美元，较4月缩小26%，其中涉外外汇收支顺差26亿美元，处于相对平衡状态。

三角追债由此展开，招商银行诉讼光大证券旗下公司，要求按协议追回34.89亿元本息。光大证券则对暴风集团及创始人冯鑫提起诉讼，要求支付损失及利息7.51亿左右。从三方的协议来看，暴风集团只是在收购LP基金当中出资2亿元，就撬起了52亿的海外收购，其杠杆之高可想而知。而金融机构在各种资金保全协议之下，赶赴这一趟亏损的收购之旅。